【盘面回顾】周五夜盘内盘受制于拍卖公告而走弱，尤其3-5正套低开但随后反弹。前期买船成本以及油厂挺价行为支撑03及月差。

  【供需分析】对于进口大豆，明年二季度到港压力持续压制盘面主力合约整体高度，但近月港口大豆通关延迟消息，使得现实端油料整体开启反弹。对于进口大豆，买船成本方面看，巴西升贴水在外盘走弱后保持坚挺，总体支撑国内买船成本。量级方面看，美豆目前只可以通过储备买船进口，商业买船继续以采购巴西船期为主，目前1月预估到港600万吨，2月500万吨，3月500万吨左右。仅从到港量来看，在明年一季度同比往年或存在一定供应缺口，但目前国内开启采购美豆窗口后，国家以轮储形式对远月供应添加增量。所以总的来看，明年巴西供应压力依旧是压制盘面主力05合约反弹高度的重要的因素，但对于后续近月03合约来看，阶段性供应缺口或延迟到港问题将影响国内进口大豆现货整体供应节奏，使得近月合约表现偏强。

  对于国内豆粕，供应方面，全国进口大豆港口与油厂库存边际去库，豆粕延续季节性库存高位，但由于大豆后续供应节奏问题，部分油厂出现停机现象；需求端来看，下游饲料厂物理库存小幅回升，关注后续未执行合同情况。

  菜粕端来看，目前菜粕仍保持供需双弱状态，供应端来看，澳菜籽压榨进度没有到达预期，但中加存在供应恢复预期，盘面连续走弱；需求端处于水产消费淡季，整体增量有限。当前菜籽库存与压榨已经榨尽，全国菜粕库存同样继续下行，关注中加本周谈判进展。

  【后市展望】外盘美豆目前供应端等待本周1月USDA报告定产，盘面继续演绎中方采购进度偏慢，且完成日期存在后移可能性，叠加巴西产量压制出口需求预期，盘面继续弱势震荡；内盘豆粕关注后续抛储供应增量决定一季度国内供应情况。目前依据市场预估来看，一季度整体供应量级可能类似去年，但由于供应节奏问题将支撑近月盘面走势走强；菜粕关注澳菜籽压榨进度，以及中加会面情况。

  【盘面回顾】周末缺乏消息，市场等待MPOB报告为主。国内三大油脂整体区间趋势未改，等待报告指引。

  【供需分析】棕榈油：市场机构预测马棕12仓库存储上的压力依然较大，逼近300万吨大关，1月前5日高频多个方面数据显示出供应压力缓解的迹象。印尼政府计划2026年再额外没收500万公顷种植园，或提振产地报价。

  豆油：巴西大豆收货顺利，且新作长势良好，全球大豆供应宽松。国内一季度大豆到港下降，近期暂停放储传闻影响市场情绪，后续关注通关进度影不影响短期供应。

  菜油：加菜籽新作产量同比大幅度增长，全球菜籽供应宽松，伴随美国生物燃料政策的不确定性，国际菜籽价格预计依旧弱势。加拿大总理计划访华或影响中国对加拿大菜籽或菜籽油关税政策，目前有消息称加拿大要对我国部分产品加征一定的关税，关注影不影响和谈。

  【南华观点】短期油脂宽幅震荡运行，棕榈油市场情绪有所回暖，但仍需关注近期MPOB数据与1月高频数据。菜油方面关注加拿大总理访华结果。

  近期猪价虽延续微涨，但涨势明显放缓，部分高价区域出现回调，尤其是北方地区较为显著。在前期生猪持续上涨后，消费端对高价白条肉的接受度开始下降，屠宰企业提价收购的意愿减弱，市场进入供需博弈的僵持阶段。政策端方面根据华储网通知，中央储备冻猪肉将于1月12日至15日进行等量轮换收储和出库，计划量为1.78万吨。此举旨在稳定市场，向行业传递积极信号。供应方面1月中下旬规模养殖场将按计划增加出栏量，同时前期压栏的大体重猪（“肥猪”）也可能集中上市，这将是未来一两周猪价面临的主要压力测试。地区上南北价差依然存在。北方部分地区养殖户有惜售情绪，价格相对坚挺；南方受腌腊需求接近尾声影响，消费支撑减弱，价格略显疲软。

  市场短期内将维持窄幅震荡，难有大的突破；中长期则大概率呈现“前低后高”的走势，下半年有望温和回升，但反弹幅度有限。

  【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉小幅上涨，美元走强，关注本周即将发布的USDA供需报告。上周五夜盘郑棉下跌超1.5%。

  【外棉信息】12月，越南棉花进口量15.7万吨，环比（10.7万吨）增加47.1%，同比（13.3万吨）增加17.6%，其中美棉占比约34%，巴西棉占比为26%，澳棉占比为22%。

  【郑棉信息】截至2026年1月8日，全国新年度棉花公证检验量累计669.57万吨，同比增加82.7万吨，近日平均日度公检量降至4万吨左右，逐步进入尾声，国内棉花库存进一步回升，截至12月底，国内棉花工商业库存同比增加11.39万吨，处于近年峰值，但本年度国内棉花进口配额有限，因此在上年度低库存的现实基础与新年度低进口的未来预期下，国内新年度整体供应增幅缩窄，市场预期本年度末国内棉花供需或偏紧，现货价格坚挺，同时本年度为三年一定的目标价格补贴政策的最后一年，在新疆粮食保供方针及新疆水资源问题下，政府或对新年度疆棉面积进行管控，市场对下年度国内产量存在下降预期，但随着国内棉价重心不断上移，国内外棉花价差大幅走扩，进口纱的价格上的优势提升，或对国内棉花的消费形成挤压。

  【南华观点】当前在棉价重心不断上移下，国内下游纱厂纺纱利润受到明显挤压，产业风险累积，同时进口纱价格上的优势显现，易对国内棉花消费形成冲击，短期棉价或存回调风险，但目前下游整体仓库存储上的压力尚且不大，回调幅度或有限，关注下游进口及订单情况。

  【期货动态】国际方面，ICE原糖期货周五收跌，承压于印度产量增加预期。周五夜盘郑糖收平。

  【现货报价】南宁中间商站台5370元/吨。昆明中间商报价5220-5240元/吨。

  【市场信息】1.据印度全国合作糖厂联合会有限公司（NFCSF）数据，截至 2025 年12月31日，印度糖厂已压榨甘蔗1.33921 亿吨，而上一榨季同期的压榨量为1.10187 亿吨。本榨季截至目前共有 499 家糖厂开榨。

  2.截至11月，巴西北部和东北部甘蔗压榨量为3250万吨，较上年同期减少9%。

  3.巴西12月出口食糖291.3万吨，同比增加2.9%。巴西航运机构Williams发布的多个方面数据显示，截至1月7日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为44艘，此前一周为42艘。

  6.广西截至12月产糖194.19万吨，同比减少80.95万吨。销糖88.48万吨，同比减少74.74万吨。工业库存105.71万吨，同比减少6.21万吨。截至12月底云南产糖39.23万吨，同比增加6.54万吨，销糖28.14万吨，同比增加0.43万吨，工业库存11.09万吨，同比增加5.11万吨。截止12月底内蒙古累积产糖58万吨，甜菜糖产糖率11.68%，预计25/26制糖期内蒙古总产量在71万吨左右，同步增5万吨。

  7. 印度糖厂本年度已签署约18万吨糖出口合同，国内价格回调和卢比疲软在最近几周推动了海外销售。印度政府于11月批准了从10月1日开始的当前年度出口150万吨糖。

  当前鸡蛋现货价格处于从2025年的低位中走出、开始筑底回升的初期。其核心驱动在于因长期亏损而加速的“产能去化”。2025年在产蛋鸡存栏一度高达13.52亿只，供应宽松。但因全年养殖普遍亏损，下半年补栏意愿骤降。同时，淘汰老鸡的进度在加速。这一减一增正推动在产蛋鸡存栏量从高位下降。从鸡蛋产区来看，2026年1月初，产区蛋价重回3元/斤上方，并持续小幅上涨。下游食品厂、贸易商和家庭为春节备货，拉动需求，市场走货加快。

  当前鸡蛋期货市场交易的是 “确定性收缩的供应”与“有待验证的需求”之间的博弈。趋势上倾向于看多上半年，但过程可能因高存栏现实和预期透支而充满波折。

  【期货动态】周五期货盘面收涨，因节前备货准备阶段，市场交易氛围有所好转。同时，市场延续此前交割品短缺问题。

  【现货价格】栖霞80#一二级晚富士（条纹）参考价4.4元/斤，栖霞80#一二级晚富士（片红）参考价4.1元/斤，统货价格3.0元/斤。陕西洛川产区晚富士70#以上半商品4.2元/斤。白水地区晚富士70#以上统货3.1元/斤。

  【现货动态】晚富士库存货源整体成交一般，询价略有增加，果农成交集中于低价货源。陕西成交疲软，延安地区高次走货好转。甘肃好货货源走货为主，二三级批发商按需拿货。销区周内到货减少，销售有压力，中转库积压增加。

  【库存分析】1.据钢联数据，截至2026年1月7日，全国主产区冷库库存量为720.90万吨，环比上周减少12.66万吨，去库速度环比略有增快，同比仍低于去年同期。2.据卓创资讯，截止到2026年1月8日，全国冷库库存比例约为51.13%，较去年同期低4.92个百分点，近两周全国冷库库容比下降2.18个百分点，去库存率8.48%。

  【南华观点】近期市场重新开始交割品短缺问题，预计近远月合约均将进一步推高。另外，春节前备货临近，冷库陆续包装货源，关注备货情况。

  【产区动态】目前新枣收购工作已完成，当前阿克苏地区通货主流价格参考5.00-5.30元/公斤，阿拉尔地区通货主流价格参考5.20-5.80元/公斤，喀什团场收购价格参考6.20-6.40元/公斤，麦盖提地区价格参考6.00-6.30元/公斤。据钢联调查显示，预计新季灰枣产量在57.38万吨左右，较正常年份小幅减产，在上年度库存基础之上，国内供应充裕。

  【销区动态】上周五广东如意坊市场到货3车，参考特级9.80-10.50元/公斤，一级8.30-10.0元/公斤，河北崔尔庄市场到货5余车，参考特级9.00-10.00元/公斤，一级8.00-8.80元/公斤，价格暂稳。

  【库存动态】1月9日郑商所红枣期货仓单录得2523张，较上一交易日增加260张，有效预报录得615张。据钢联统计，截至1月8日，36家样本点物理库存在15300吨，周环比减少349吨，同比增加41.27%。

  【南华观点】短期红枣价格或维持低位震荡，关注下游采购情况，中长期来看，国内新年度红枣整体供需偏松，价格仍将承压运行。